进入2026年8月，美债市场下行态势彻底固化，美国多轮资金托底、政策维稳举措全数落空，本轮官方救市彻底失败，彻底丧失扭转市场颓势的能力。正是看清美国金融调控彻底失效的现状，中方果断选择持续减持美债，正式和高风险的美债资产从容告别。面对无解的债务困局，华盛顿不再依赖传统金融手段，秘密敲定应对债务崩盘的B计划，甚至公开释放极端信号，市场一旦失控，不排除出兵干预债市、以武力兜底债务的极端操作，变相开启赖账式维稳。 由此我们不难判断：美国常规的金融调控方式已经完全失效，自身债务体系已经没办法自我修复。在全球各国持续抛售美债、美元公信力持续下滑的大环境下，美国已经不再依靠传统金融手段解决问题，转而打算动用军事力量稳住债务局面。这种非常规的霸权操作，也是中国以及全球多数国家持续减持美债、逐步剥离美元资产的真实原因，意味着美债依靠市场信用运行的时代，已经彻底结束。 很多人把近期的美债大跌、各国撤资当成普通的市场波动，其实并不是这样。真正引发这一轮市场动荡的根源，是美国多年积弊的财政结构问题。任何一个国家的国债，想要长期被其他国家认可和持有，前提一定是收支健康、能够正常还债。美国常年高支出、高负债的运行模式，不断透支国家信用，风险持续堆积，是本轮美债市场崩盘、全球资本集体撤离的主要原因。长年入不敷出的财政状态，让美国债务规模越滚越大，一点点消耗掉美债的安全属性，最终让市场信心彻底崩塌，出现救市无果、多国集中撤资的局面。 美国财政部公开的6月持仓数据，能直接看出全球资本的避险态度。当月海外各国和机构一共减持721亿美元美债，近4个月里有3个月都在减持，目前海外美债总规模回落到9.3万亿美元，相比今年2月的历史高点出现了明显回落。这次减持不是个别国家的短期调仓，中国、日本、英国这三个主要海外持有国同步缩减持仓，足以说明全球市场已经统一认清了美债的潜在风险，主动做出资产调整。 日本是目前海外持有美债最多的国家，6月再度减持264亿美元，持仓总量降至1.12万亿美元。近期日元汇率波动频繁，日本为了稳住本币汇率，只能动用外汇储备变现，美债自然成了主要的调剂资金来源。美国对此心知肚明，还主动出手调控日元汇率，就是怕日本大规模抛售美债，冲击自己的融资市场。连长期紧跟美国、深度绑定美元体系的盟友，都在主动缩减美债持仓，足以说明美债的风险已经高到难以忽视，没人愿意继续为美国的债务问题买单。 和日本被动变现美债的操作不一样，我国的减持动作一直是主动、可控、有规划的。6月我们继续减持259亿美元美债，当前持仓规模为6334亿美元，多年来稳步优化外汇储备结构的节奏始终没变。外汇储备管理最看重安全和稳定，现在美国债务缺口不断扩大，所有救市手段全部失灵，美债早就没有了以往的低风险属性。中方持续减持美债、主动脱离美债体系，是基于长期风险判断的理性布局，不会被短期市场波动和美方表面的维稳动作干扰。主动剥离这类高风险资产，也是我们适配当下国际金融环境、守住外汇资产安全的稳妥做法。 英国作为全球数一数二的金融枢纽，它的持仓变化一直是行业风向标。6月英国美债持仓环比下降1%，直观体现出全球专业投资机构对美债的悲观态度。过去几十年，市场一直默认美债是最稳妥的避险资产，是跨境投资的基础配置。但现在不管是主权国家，还是大型投资机构，都在陆续撤出，长期形成的市场共识已经被彻底打破，也能证实美债市场已经出现了难以修复的问题。 越来越多的海外资本选择撤离，进一步加重了美国的债务压力，形成了一套完全无解的恶性循环，这也是美国本轮救市彻底失败的一个原因。海外资金持续流出，愿意认购美债的资本越来越少，美国只能靠上调国债收益率吸引资金入场。收益率上涨意味着美国每年要支付的利息更多，财政缺口随之进一步扩大，债务风险越积越高，资本出逃的速度也会更快。这种无法破解的结构性矛盾，让美国所有市场化救市手段彻底失效，也直接倒逼华盛顿放弃传统金融路径，落地武力兜底、出兵维稳的B计划。 为了稳住持续走弱的债市，美国财政部计划从9月开始加大长期美债的回购力度，美联储也对外表态，会通过利率工具调节市场流动性。但这些操作落地之后，完全没能止住美债的下跌趋势。我们可以直接看财政数据，2026年美国全年财政收入5.5万亿美元，财政支出却高达7.5万亿美元，足足2万亿美元的缺口，单凭短期的金融调控手段，根本不可能填补，市场化救市从一开始就没有成功的基础。 美国的财政开支结构非常固化，社保、医疗、国防等主要开支都是硬性支出，没办法随意压缩。目前美国每年的债务利息支出接近1万亿美元，还有10万亿美元的到期债务需要重新筹资，政府日常运转完全靠借新债还旧债维持。美国已经陷入刚性的债务循环，债务规模只会持续扩张，没有收缩空间，常规救市手段只能拖延风险，无法改变危机到来的最终结果。所有短期调控，只能稍微延后风险爆发的时间，改变不了债务危机
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